日前，中金所正式发布国债期货合约规则等相关细则的征求意见稿，这也意味着距离国债期货面世再近一步。对于A股投资者来说，市场更为关心的可能是：国债期货推出后，会对A股资金面产生明显冲击吗？新华金融

　　据中金所公布的合约草案，拟上市的国债期货合约标的为面额100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债，挂牌合约月份为最近的三个季月合约，涨跌停板和最低保证金要求均为2%，最小交易变动单位则为0.002元。

　　分流A股资金？

　　逻辑上并不成立

　　首先，“国债期货分流A股资金”这个问题，在逻辑上存在明显的缺陷。在国债期货推出前，股指期货已经运行超过3年。因此有分析认为，国债期货“来得太晚”，现在再想分流A股资金，已经“没有机会”。

　　退一步来说，即便说A股资金还能被进一步分流，但是从这些资金的特性来看，之前一直在股市中“征战”，如果要“转战”期货市场，也应该投身于股指期货市场，这也是理所应当、驾轻就熟的选择。换句话说，熟悉股票，不等于熟悉债券。因此，从获利和安全等角度来看，这些资金恐怕还是会选择股指期货。

　　影响A股指数？

　　逻辑上比较勉强

　　除开资金面，国债期货会不会通过别的渠道来影响A股市场呢？在股票定价模型中，股价和“无风险收益率”成反向运行关系。又因为无风险收益率往往用中长期国债收益率来替代，因此就会形成这样一种关系：中长期国债收益率向下，股指往往就向上，反之亦然。关于“债券市场影响股票市场”这种现象，事实上早就已经存在于现实中，和有没有国债期货并没有关系。

　　在国债期货推出后，从国外的经验来看，对债券市场的影响比较正面，会减少债券价格的无谓波动。因此可以认为，不会对股市产生冲击。

　　市场环境已变化

　　应抱有更多信心

　　事实上，很多投资者对于国债期货面世的担忧，主要还是建立在过往“3·27事件”的印象之上。但是，回望1995年，资本市场整体还处于萌芽状态，实际上，当时的债券市场也发生过国库券倒卖风波，股票市场也发生“琼民源案”等一系列问题。

　　到今天，我国的债券市场、股票市场都已经出现翻天覆地的变化，和18年前完全不可同日而语。随着国债期货等基石产品逐步推出后，对于我国资本市场的发展、人民币国际化的进程、利率市场化的推进等问题，都会产生积极的影响。因此，投资者对浴火重生的国债期货，也应该抱有更多的信心。