编者按：量化投资作为一种高频交易的工具，工具的背后同样还是交易员。投资策略的选择、套利参数的设置、交易标的选择和风险控制这一系列还是需要交易员完成。光大“乌龙指”反映出，目前国内市场大多将量化投资等同了以赚钱为目的的交易模型，从而忽略了量化投资背后的交易员。
在上市公司数目众多,海量信息充斥市场的时代,投资者需要一种能迅速有效地汇集各种数据,并进行客观分析的投资方法,量化投资应运而生。
量化投资属于策略的一种类型，它是利用数量化的方法对资本市场进行判断、交易的策略。具体包括量化选股、择时；统计套利、波动率套利、高频交易以及商品期货、股指期货套利、算法交易等内容。
量化投资看起来都很完美。光大证券的8.16“乌龙指”事件，已将量化产品、高频交易的面纱撕开。据不完全统计，号称量化投资的私募产品中，43%的产品成立以来累计净值浮亏。
量化投资私募产品43%亏损
量化投资的主要对市场数据进行程式化分析和套利操作，保证投资过程的纪律、科学性，减少因基金经理的主观判断失误给业绩带来的大波动。
然而，理论与实践总是有差距的。以阳光私募产品为例，不完全统计显示，2010年以来，共有68款量化投资策略的私募产品发行，其中2013年以来就有35款，占比高达51%，显示产品的接受程度越来越高，发行呈现加速状态。
不过，这些私募的产品从公开资料看，极少公布具体的量化策略，因此投资者需要在产品说明书中详细考察。有市场人士分析，目前国内券商等机构类投资者频繁使用的是无风险套利或统计套利。这类策略理论上可行，但实践中风险不小。因为它本来就是赚微小的价差，而有的机构是按市价下单，不是下限价单，盈利的风险大大增加。
私募产品尤其是习惯商品期货的交易型基金管理人，主要采用趋势跟踪的交易策略。它的弱点是市场本身是不可预测，趋势跟踪的不确定性大大增加。譬如光大事件中就引发大批这类资金跟风，最终发现只是乌龙事件。
从业绩来看，在68款产品中，累计净值浮亏的共有29款，占比43%。除了部分净值介于0.9-1之间外，还有不少产品的净值并不好看。
比如中融信托发行的广晟量化优选一号产品，投资目标是通过控制市场风险暴露水平降低亏损风险，利用量化技术优势获得投资超额回报，以求在任何市场维持正回报。但该款产品成立于2011年8月15日，截至今年8月23日的累计净值为0.7133。自成立以来净值下跌28.67%，今年以来下跌13.13%。
申毅量化1号产品也类似。它的投资顾问是上海申毅投资，成立于2011年11月，截至8月23日的单位累计净值是0.8191，成立以来净值下跌18%。申毅投资的策略有相对价值投资套利，其中包括股指期货现货套利、Alpha套利、事件驱动套利等。
成立于2013年5月6 日的中信信托-清源量化对冲1期产品也表现不佳。它的投资顾问是嘉兴清源量化投资管理公司，单位净值是93.58，成立以来净值下跌6.42%。
当然，有的产品业绩表现也不错。双隆量化套利基金1号、2号、3号产品，分别成立于2012年4月、6月。好买基金数据显示，三款产品的最新净值为1.3559、1.4662和1.5576。此外，中信信托发行的盈融达量化对冲1期产品成立于2012年12月20日，单位最新净值也已达1.1220。截至7月底，该产品的股票投资仓位仅为信托资产的29.05%左右。
如何选择量化投资产品
8月16日，光大证券发生“乌龙指”事件，70亿元的资金瞬间将上证指数的涨幅拉升至3.19%，众多蓝筹股碰及涨停板。业内专业人士分析，光大的70亿元资金触发大量的量化交易单子，涉及到的交易策略包括巨单追踪策略、区间突破策略等。
光大事件给投资者的教训是：很多做量化投资机构、产品，都是热衷于重金聘请人才，在系统、风控的基础设施上投入并不匹配。除了加强使用者内部的风险控制外,业内人士建议,从监管层的角度来看,也有必要更新风险管理理念,更多利用技术创新来提升监管能力,引导市场积极合理地使用量化交易工具。
但从目前发达国家的金融市场来看,量化交易、程序化交易已经成为主流,中国证券市场的未来发展方向也不可能违逆大势。
在目前公募产品中，以指数型产品为主，主动量化的产品数量稀少。公募基金受制于交易监管规则，比如在同一天的交易中，不能对同一标的做反向交易等，在衍生品工具的使用上也非常有限，所以做主动量化的产品较少。所以目前的量化投资产品主要集中于ETF和股指方面的套利。
对于普通投资者而言，要投资量化基金时，并不是非要弄懂基金的运作模型。选择一只量化产品与选择普通的基金产品，方法并没有太大的差异。
首先，投资者需要了解量化产品的过往业绩，如果基金持续一段时间表现优秀，说明这种模型相对来说是较为可靠的。其次，就是看基金经理的投资理念和思路方法你是否认可，因为基金经理正是模型的制定者。最后应当考虑个人整体的资产配置，从长期的角度对基金产品进行合理配置，不用过多地顾虑投资时机。
上海一家对冲基金负责人建议，挑选量化产品时，因为追求绝对收益回报的特性，盈利稳定性很重要，净值不应有太大回撤。
因此，对于高净值投资者来说，在选购量化产品时，首先要了解是它的交易系统、风控措施是否完备，更重要的一点是基金经理的量化投资策略。（节选自21世纪经济报道）