信息比率：衡量投资组合相对于业绩基准的风险收益情况

　　信息比率，用来衡量超额风险带来的超额收益，可以衡量基金相对于业绩基准的风险收益情况。具体的计算公式为：

　　IR=TD/TE

　　其中TD表示基金跟踪偏离度的样本均值，TE表示基金的跟踪误差，TD、TE衡量的是基金对业绩基准的跟踪情况。(r (pi)，r(ci)分别表示基金和业绩基准在第i期的收益率。)

　　如果业绩基准代表了市场平均收益和平均风险(也可以认为是期望收益和期望风险)，那么TD、TE可以分别认为是基金相对于基准的超额收益和超额风险。假设基金经理成功地完全复制业绩基准代表的投资组合，那么TD、TE同时为0，投资者在承担与基准相同的风险时获得与之相同的收益，信息比率也即为0。如果基金经理希望获得超越基准的收益，那么他需要承担基准以外的风险。信息比率作用就在于此，如果信息比率小于0，则说明基金经理跑输业绩基准，如果信息比率为正且比较高则说明基金经理能够以相对较小的超额风险换取较大的超额收益。

　　信息比率及其分解指标在考察基金业绩中的应用

　　信息比率(IR)可以分解为跟踪偏离度(TD)和跟踪误差(TE)两个指标，在分析不同类型基金时对这三项指标的使用可以各有侧重：对于积极投资偏股型基金，重点看信息比率指标即可，即综合衡量基金经理承担基准以外的风险获得的超额收益回报即可；对于完全采用被动投资的纯指数型基金，除了看综合操作效果的信息比率指标外，还要注意看跟踪偏离度(TD)和跟踪误差(TE)这两个单项指标，以衡量基金对标的指数的跟踪效果；对增强型指数基金而言，由于其投资目标是在控制跟踪偏离的基础上力求获得超越业绩基准的投资收益，所以建议重点看综合指标信息比率(IR)和分项指标中的跟踪误差(TE)，以衡量综合操作效果，以及为了获得此综合效果在跟踪误差上的偏离。

　　我们以指数型基金为例来讲述信息比率指标的具体运用。2009年有7只指数型基金获得了正的信息比率，其中有5只为纯指数型，2只为增强指数型，且信息比率最高的前3只基金均为纯指数型。从跟踪误差来看，跟踪误差最小的前3只基金全部是纯指数型基金，跟踪误差最小的前十只基金中有7只是纯指数基金。可见，在2009年市场整体大幅上涨的背景下，高仓位、低换手的纯指数型基金更充分地分享了市场收益，TD部分更高；再基于纯指数型基金普遍较好的跟踪效果，较低的跟踪误差TE，使得这种类型基金获得了较大的信息比率。增强型指数基金在2009年度则由于对市场收益分享的充分性、跟踪误差两方面均逊色于纯指数型基金，信息比率也就相对落后。当然，在震荡市或者连续下跌的市场中，有着更大操作空间的增强型基金在回避市场系统性风险和超额收益获取上(TD部分)可能会更有优势，就有可能获得比纯指数型更高的信息比率。

　　投资者在使用信息比率这一指标选择基金产品时，要看看基金产品的风险水平是否和自身的风险承受能力相匹配。

　　本栏目旨在为基民提供一些涉及基金计算方面的知识，以便大家在投资基金时进行分析和参考。