证监会在下一盘怎样的棋？

  从并购重组分道制审核至架构调整改革，近期证监会对市场的改革进程有所加快。更有评论认为，当前证监会正在下一盘很大的棋！

  从郭树清的匆匆而退至肖钢的匆匆而来，当时肖钢的上位也给市场带来了很大的不确定性。首先是对前期改革政策执行的连贯性表示担忧。虽然郭树清在位的时间不长，但是他推动的改革却一个紧接着一个，且部分改革措施基本是对症下药。整体看来，当时他推动的改革对市场产生较好的预期。然而，随着郭树清的匆匆而退，肖钢能否继续推进郭的改革政策就成为了媒体关注的焦点。其次是在肖钢上任后的一段时期内，市场疯传肖钢将会推动更多的监管性措施。有媒体推测，肖钢式治市侧重于风控和保守，而肖钢上任后不久，也将会重新启动IPO。不过，自肖钢上任以来，IPO仍然处于停发的状态。

  “重监管、轻审批”当属肖钢治市的一大特色。近期，有消息传出，证监会作出史上最大的调整，拟重新构建核心职能的体系。不可否认，监管是资本市场实现健康发展的重要保障。而深化机构改革、搭建新班底也是为未来的改革奠定了坚实的基础。若从长远的角度分析，此举的积极性意义是值得肯定的。

  不过，重塑股市形象，增强股民信心并非简单的机构改革或制度改革就能够实现。虽然中国股市成立至今，仅有二十余年的历史。但由于过去的畸形式发展，从而导致股市长期处于不健康的状态。股市，作为经济的晴雨表，也是经济改革后实现还富于民的场所。但是，长期以来，股民却享受不到相应的收益，这就是股市畸形式发展所造成的恶果。要问其根源何在？实际上中国股市建立的初衷就是为了让更多的企业融资，以股市推动实体经济的振兴。可见，过分强调股市融资圈钱也存在一定的默许性。不过，中国股市发展至今，除了过度融资圈钱扭曲市场的本质外，长期忽视监管的重要性或者监管执行效率极度低下也是造成股民频频亏损的主要原因之一。

  强化监管，其实在股市发展的进程中也常有提及。但是，在实际的操作中，通过强监管维护投资者的合法权益似乎离我们很远。

  自去年年底开始启动的专项检查行动于近期结束，根据数据显示，在本轮财务核查行动中，有268家公司暂时退出了IPO。从提交终止申请的占比数额来看，约占总数的三成。值得肯定的是，本轮财务核查行动确实得到了显著的效果，并起到了一定的震慑作用。

  但是，财务核查结束后，后续的监管行动又将会给市场带来更多的猜想。有权威人士表示，未来仍将继续强化监管的工作，并强化披露要求、建立监督检查的长效机制等措施。

  笔者郭施亮认为，监管当属证券市场最大的难题。以2012年年末的数据为例，在当时的年报业绩预告中，超过17家上市公司出现上市当年即“变脸”的局面。在此事件中，企业通过包装造假上市或者权力寻租等手段以达到上市圈钱的目的，实在令人心痛。而这一系列的丑陋现象，也正好表明过去国内的监管体系确实存在较大的漏洞。所以，在监管执行效率极度低下的大环境下，容易造成企业的违规成本过低。于是，更多的企业甘愿冒险博取暴利。

  显然，肖钢的治市模式捉住了核心。不过，作为最艰辛最复杂的监管问题，需要更多的配套措施加以执行。例如，在强化监管的过程中还必须制定一套严厉的处罚机制，并通过监督举报等措施提高相应的执行效率，这样才可以实现证券市场的有效管理。

  笔者认为，只有监管到位、处罚够狠，才能够吓跑造假违规、恶意圈钱等行为，进而为市场营造出一个干净的环境。而在这样的市场环境下，才能有利于证券市场长期的健康运行。