美国经济有望在2014年加速,因为财政拖累的影响减弱而来自私营领域的正面推动依然显著。即便通胀率如我们预期的那样保持于低位,更为强劲的经济增长可能促使美联储官员做出缩减QE的决定。我们的基本预测仍是FOMC将在明年3月份会议上首次开始缩减QE。

　　在经济增长提速和缩减QE启动之际,需要防范的一种危险心理是去想当然地认为债市有区分增长/产出缺口或区分缩减QE/收紧的意愿。相反,我们认为美联储官员需要做好准备,让市场相信当局不会允许金融状况较早收紧。

　　理论上来讲,可行的办法之一是更清晰地阐明美联储的整体理想金融状况如何随通胀和就业前景而变,以及高盛金融状况泰勒法则分析所显示的情况。

　　FOMC可能不会在这方面做很多工作,因为委员会不愿充分明确地披露金融状况的“正确”衡量方法,以及这一方法应该如何随实际经济变量而发生变化。但是基本观念无疑是要更加重视未来的政策沟通。

　　就其他方案而言,更符合实际的选择是对联邦基金正式前瞻指引加以强化。

　　我们看来,将失业率为6.5%的首次加息门槛下调是一种最自然而然的做法,而且我们仍然认为FOMC最终会得出相同的结论。有观点认为调整门槛值会影响美联储的可信度,但是我们认为这种风险较小。在我们看来,这只是意味着美联储自2012年底首次采取基于结果的前瞻指引之后对累积的新信息较为敏感。

　　如果委员会不愿降低失业率门槛但仍希望对联邦基金利率提供更有力的指引,那么FOMC领导层可以对有关预期政策利率走势的政策沟通加大控制力度。