监管趋严背景下信托业高增长面临放缓压力,流动性及信贷风险有所提升
    经过过去三年的迅猛增长后,信托行业已经成为中国最大的非银行金融行业(管理资产11万亿元)。我们认为该行业是金融系统中较薄弱的环节,原因在于:1)信托业杠杆高;2)敞口集中在高风险行业;3)放贷标准没那么严格;4)久期不匹配。我们认为在监管趋严和经济增长疲弱背景下,信托业规模增长将面临放缓的压力;鉴于金融系统内的相互联系,源自信托行业的流动性趋紧或影响整个银行业系统。
    来自信托及理财的银行表外非标资产达4.9万亿,“回表”或带来资本压力
    此前银监99号文明确事务管理类信托业务参与主体责任,我们认为银行或直接对7.2万亿元的通道类信托风险管理负责,而可能对其代销的0.6万亿元的信托产品负有部分责任。如果银行需要将来自理财和信托的所有表外类信贷资产(4.9万亿元)重新“回表”,那么银行体系的贷存比将上升4.6个百分点至76%,一级资本充足率将下降44个基点至9.0%。
    银信业务调整或利于降低系统风险,中期保持谨慎
    我们认为对银行间/影子银行活动的监管收紧、信托产品投资者的风险厌恶情绪趋升或提高这段时期信托产品展期失败的概率;进而银行或将部分通道信托管理资产重新计入资产负债表,而对其他贷款业务形成挤压。长期看,我们认为上述调整或将利于完善风险定价机制、减轻系统风险。