投资者在情绪高涨时，往往通常忽略了风险。在投资情绪低迷的时间，却忽略了放在面前，胜算可能达九成的投资机会。为何会出现这种情况呢？投资者怎样去平衡自己的投资心理，又或受羊群心理影响呢？ 这点在投资者身上非常重要。更重要的是，一旦是大众均受到影响时，乐观或悲观的情绪将随之而转变。自金融海啸后，有恐慌指数之称的波幅指数，却成为一众散户以至大型投资者的焦点。

　　香港近期亦推出了名为恒指波动指数(VHSI)，但全球最出名的非美国波动指数VIX了。VIX是指向美国芝加哥期权交易所(CBOE)推出的VIX。其实，CBOE早已于1933年推出了VIX指数。指数过去数十年的名字没有变动过，但由于标普成份股由当初的100隻，增加至2003年的500隻，所以基准范围亦有所转变。VIX指数主要是衡量标普500指数中，期权的隐含波动率。VIX指数是每日计算的，代表市场对未来30日的市场波动率的预期。

　　指数愈高市场波动性愈大

　　期货的波幅计算，主要是来自认购期权(Call Option)及认沽期权(Put Option)的价格。若市场的波幅扩大，不论是认购期权或认沽期权，于到期日时间内的机会便更高，故更具价值。指数愈高，市场的波动性愈大，即代表市场认为风险增加。相反，若投资者认为大市波动风险下降，那麽VIX亦会随之而下降。

　　VIX指数近期便处于10左右的水平，正显示市场对前景可能过度乐观。若指数升至20水平，将反映未来30日标普500指数的年化波幅为20%。更具体一点，预期波幅有68%的机会率不多于5.77%。自2007年以来，曾出现三次属危机级别的事故。2008年的金融海啸，当然是佼佼者，指数曾经高见90水平。之后两次，分别是欧债危机及美国出现财政悬崖时，最高亦达到48点。

　　跌市持续易引发市场恐慌

　　某程度上，VIX指数的波动反映了市场的乐观与悲观情绪。但VIX指数内反映的是市场上的波幅可能会扩大。为何VIX指数通常在跌市时才上升，当升市时却下跌呢？好简单，跌市持续将引发投资者的恐慌，容易发生人踩人的现象，令下跌速度转急，从而令波幅扩大。但当大市上升时，少有在短时间内狂升。因此，除非大市急升，从而令VIX指数于短时间内上升，否则VIX指数未必大幅上升。

　　值得注意的是，VIX指数出现显着升幅后，标普500指数往往出现了短期的底部，博反弹的机会增加。但问题是，难以判断VIX指数在什麽时候见顶回落。因此，投资者在投资VIX产品时，是判断指数与产品的关係性。