股指上涨，投资者心情愉悦。对于确定的宏观经济数据和上市公司业绩，空方主力也不希望股市跌跌不休，如果股指能够时不时走出上涨行情，股指期货空方主力还能赚到更多的钱，这不是说股指期货空方主力也做短线交易，而是交易习惯所决定。

　　假如上证指数注定要在2000-2400点之间震荡，如果股指同时在不断考验2000点的支撑，每一次都让投资者感到心灵上的恐惧，股指期货空方主力不仅要挨骂，而且还要支付很高的换月成本，即每个合约之间的差价。

　　当投资者普遍对后市感到担忧时，股指期货的当月合约往往会高于后面一个月的合约价格，即出现远月贴水。例如沪深300指数2200点，9月合约价格为2190点，10月合约价格为2180点，这就是远月贴水的格局；如果9月合约为2210点，10月合约为2220点，就是远月升水的格局。

　　在投资者不看好后市、股指处于远月贴水时，空方主力每一次换月都要把当月合约平仓，然后重新在次月合约开仓。即在当月合约高价买回，同时在次月合约低价卖出，按照每一手合约保证金10万元计算，每10个点的差价价值3000元，即空方主力每月都要支付3%的换月成本，折合年化利率36%。

　　如果股指能够出现一定程度的上涨，让投资者对后市充满信心，那么空方主力就不用支付换月成本，相反还能获得换月收益。即在远月升水的格局下，空方主力每次换月都能做到低价买回当月合约，高价卖出下月合约，假设差价还是10个点，那么空方主力每月还能额外获得3%的换月收益，两者综合看，损益高达年化72%的利率。

　　这就是说，在投资者普遍对后市悲观的时候，股指期货空方并不划算，相反在股市处于反弹时期，股指期货空方能够享受到额外的补贴。虽然表面看股价的上涨带来了股指期货空方的损失，但是只要空方不平仓，未来总有反攻倒算的一天。

　　投资者不要幻想能够通过股价上涨打爆股指期货的空方主力。能够在股指期货上大量开空仓的机构，必然具备某些优势：如手里有大量的蓝筹股可以作为对冲，或者是有非常雄厚的后备资金，再或者根本就是空单多单同时持有。总之，在期货市场上爆仓的散户投资者很多，但主力被打爆仓的却很少见到。