1 选“爱人”一靠缘分，二要知根知底
　　缘分，似乎带有一种天生的神秘色彩。如果投资者是棉纺企业、电缆厂商、豆农、养殖专业户等，那就“爱你没商量”，必须与棉花、铜铝、豆类、鸡蛋等“相伴终身”。但市场上更多的普通投资者追求“自由恋爱”，那就绝对不能马虎了事，“一失足成千古恨”。

　　对于大多数投资者来说，期货交易“选爱人”，首要条件是“性格活跃”，资金关注度高，交易量、持仓量大，行情起伏波动大。举例说，照此标准，我们把沪胶作为选择之一。2013年沪胶总成交额占上海期货交易所总成交额的24%、日投机度在2.0左右，在各期货品种中“回头率”很高。为什么沪胶如此“性格活跃”？可以从基本面分析来“知根知底”。

　　从橡胶的上、中、下游看，其属性既属于农产品(000061,股吧)又属于工业品，还有一定的金融属性。

　　从农产品角度来看，生活中看到的橡胶原材料是从橡胶树上割的树汁经过加工得到的，一棵橡胶树种植之后需要经过6年的时间才能开始慢慢割胶，一亩地种植30棵橡胶树，亩产在100公斤左右，所以它属于农产品，2013年全球橡胶产量在1100万吨左右，东南亚10国的产量占90%左右，供应的集中度较高；2013年中国橡胶用量400万吨左右，占全球产量的36%左右，供给和需求相对集中。

　　从工业品角度来看，它是汽车轮胎的主要原料，受需求与整个宏观经济的影响。如，胶价由2002年1月的6300元/吨涨到2008年7月的28000元/吨；2008年7月的28000元/吨跌到2008年12月的8600元/吨；2008年12月的8600元/吨涨到2011年2月的43000元/吨；2011年2月的43000元/吨跌到目前的12000元/吨。涨跌幅度巨大。

　　从金融属性角度来看，国际橡胶贸易主要以美元为主，在资金面紧张、人民币持续升值、内外息差较大的时候，它又充当了贸易融资的作用。

　　由于橡胶的多种属性魅力，故长期吸引着各类资金的青睐，也成为众多客户的首选。

　　2 选对了“爱人”，“订婚”还得找准时机

　　“求婚”、“订婚”、“结婚”时机都非常讲究。早了时机不成熟，“度蜜月”老是“坐冷板凳”；晚了又“名花有主”，错过时机，“新郎官”变“陪嫁”。期货交易同样如此。找准交易时机的关键，才能把握一段行情中的核心驱动因子。

　　同样以沪胶2011年以来的走势为例。第一，供给方面，主要受2006年左右橡胶高价格影响而加大种植面积，东南亚各国在2006年加大橡胶种植面积，导致2012年新的橡胶树大面积开割；第二，需求的增长远不及产量的增长，导致产能严重过剩，库存压力巨大；第三，这几年橡胶主产区没有发生大的天气异常现象；第四，上海期货交易所橡胶品种主要以全乳胶和3号烟片胶为交割品，而橡胶现实消费市场主要以标胶、复合胶、合成胶为主，使得其替代性产品增加；第五，金融危机之后的全球货币宽松政策过分推高了大宗商品价格，后危机时代的去金融化、去杠杆化、去融资化使得其回归基本面；第六，关税、美元、日元、人民币、泰铢等汇率变化；第七，国家储备局临时收储、抛储。

　　在充分分析上述因素后，可以根据不同驱动因子在不同时间点的影响，按不同策略方式分别选择入场点。

　　一是跨市套利。目前全球主要的橡胶期货市场有上海和日本，据统计，2013年至今其比值在80到60之间波动，可以取70为平均值来进行交易。另外，需要考虑到日胶与沪胶的合约选择，日元、人民币的汇率变化。

　　二是跨期套利。以沪胶跨期为主，沪胶主要以1月、5月、9月三个合约为主要交易合约，正常情况（不含逼仓、老新胶转换）下，三个合约的正常价差主要为仓储费、资金利息、质检费之和，超过正常价差就是无风险套利机会，入场点机会即出现。

　　三是期现套利。计算出现货市场可交割的全乳胶、3号烟片胶价格与沪胶、日胶盘面具体合约价格之间的基差，减去相应的入库费、出库费、检验费、运费、仓储费、资金利息、增值税、关税、杂费等费用，如盘面价格大于以上费用之和，即期现无风险套利机会出现，以往年经验为参考，此种情况通常会在国家收储的情况下出现。

　　四是跨品种套利。主要以20号标胶、3L、复合胶与沪胶为主，受四种橡胶主产区时间、用途、关税的影响，这四种橡胶彼此之间有一定的替代性，在某些情况下可以用复合胶、20号标胶、3L与全乳胶进行价差交易。

　　五是趋势交易。趋势交易的杠杆作用，放大了投资者的盈利、亏损，也放大了投资者的恐惧和贪婪。橡胶主产国在每年不同月份都有典型的产量高峰期与低谷期，这决定了什么时候进去做多或者做空胜算的概率较大。大宗商品看中国，橡胶消费更要看中国，中国一年400万吨的橡胶用量，自产80万吨左右，每月进口数据至关重要。此外，还必须重视中国、日本、泰国的显性库存等数据。

　　因此，参与期货交易必须对某个期货品种做很深入的基本面研究，研究参与交易的套保者、套利者、趋势交易者、交易对手方的交易行为及背后的动机，结合自己的交易策略，方可提高入场点的准确率和交易的胜算率。

　　期货投资好比“选爱人”，但毕竟还不是真正地选爱人。下单后如果发现与先前的预判有很大的差距，那就不要问为什么，直接砍仓出局，好好总结经验教训。尤其是在极端情况下，例如2008年的金融危机，沪胶及其他各品种都遭遇到了灭顶之灾，当突发的跌停板短暂打开时，本来还有机会斩仓出局，但如果瞻前顾后，心存侥幸，难舍难分，期待“爱人回心转意”，那到头来只能是“赔了夫人又折兵”。现实生活中，我们追求与爱人天长地久、白头到老、从一而终，而在期货市场，一旦行情走势不符合自己预期的变化，就必须迅速离场，“闪婚闪离”。正所谓， 一旦“爱人”变脸，就必须忍痛“割爱”。

　　（作者单位：上海韬睿实业有限公司）