最近几天股市疯涨，如今回过头来看，房地产、信托、银行理财产品、互联网理财产品(主要是宝宝类理财产品)的集体性走衰，为股市的崛起提供了绝佳的外部条件，而改革红利、股市处于历史低位的估值，则是扎实的内在条件。这背后的主要逻辑起点，就是投资者一再探讨的无风险收益率下滑的预期逐步兑现。无风险收益率就像亚当·斯密的“看不见的手”，引导着资金流向。

　　利得金融服务集团王玮表示，未来无风险收益率仍将下滑。国内产能过剩、国外石油价格大跌，使得PPI和CPI很难起来，未来中国有进入通缩的风险。CPI作为实际利率的减项不断下移，使得实际利率有继续上行的动力，这与政府降低企业融资成本的初衷相违背，未来降息政策仍有继续加码的必要。而其他主要国家实际利率保持较低水平的时间仍然较长(美国的加息可能要等到2015年年中)，这为中国降息提供了有利的外部条件。因此，预计未来无风险收益率仍将下滑。

　　当前，股票市场资金流入(这里有融资融券等杠杆资金的贡献)—股价上涨—资金流入—股价上涨的正反馈机制已经逐步成型，而股票市场显然对经济数据下滑已经不再敏感，开始按照自身的节奏在走。虽然投资者无法像先知一样提前预知市场顶部，但在降息周期和正反馈机制还未消失前，不轻易“下车”可能是较好的策略。利得中国财富管理研究院认为，在无风险收益率继续下滑的预期下，那些在本轮行情中还没有上涨或涨幅偏小的低估值蓝筹股，可能将是下一轮的弄潮儿。

　　在看到欣喜一面的同时，投资者也要时刻关注市场风险。根据Wind资讯统计数据，截至12月9日，沪深两市融资融券余额高达9269.89亿元，其中融资余额9199.65亿元，融券余额70.24亿元，融资余额占比高达99.24%。本轮股市的上涨，资金的推动无疑是重要因素，从不断刷新世界(600628,股吧)纪录的成交量就可见一斑。融资既有助涨的功能，也有助跌的功能。一旦市场拐点出现，下跌的速度也将是空前的，从12月9日股票市场的大幅调整，投资者就可以感受融资融券带来的市场剧烈波动风险。

　　此外，中央国债登记结算有限责任公司近日发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》规定，暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；同时规定债项评级达不到AAA级的企业债券不得新增入库，有新增入库的将强行出库。利得中国财富管理研究院认为，这意味着政策层面已经发现市场的杠杆风险，通过政策迫使投资机构降低杠杆，降低市场潜在风险。但是，由于融资融券和其他融资方式的存在，市场的杠杆风险依然很大，投资者须予以重视。