阅读提示：钱放在什么篮子里，总要未雨绸缪一下，万一下一次汇率调整又不期而至了呢？

“如果你有1000万，一夜之间蒸发了一辆奥迪；如果你有100块，可能早餐就没了……”这个2015年8月中旬在网上流传的段子，虽然对人民币贬值理解得有点不太对，但或多或少道出了一点中国百姓面对近20年来人民币汇率最大一次调整的无奈。

9月上旬，周小川在土耳其举办的G20财长和央行行长会议上表示：“人民币并不存在长期贬值基础”，似乎表明此次人民币是一次性贬值，民众至少短期内不必担心自己的人民币资产再次缩水。可问题是，3%的贬值幅度摆在那儿，国人在资产配置方面总要未雨绸缪一下，万一下一次汇率调整又不期而至了呢？

外汇：按需配置

这次人民币一下子贬值3%左右，不少国人就考虑换一点外汇，甚至买一些外汇理财产品，希望以此抵消人民币进一步贬值带来的损失。

对此，中欧国际工商学院经济学与金融学教授许斌对《新民周刊》表示：“家庭投资、个人理财的基本原则就是分散风险，也就是不要把鸡蛋都放在一个篮子里。并不是说发生某个风险，就往相反方向做，而是各块投资都要有一点。”

目前国内投资者配置海外资产的方式主要有银行外币理财和QDII基金等。以起始投资门槛为例，很多银行美元理财产品的起始投资额一般在5000至8000美元左右，部分外资银行甚至规定10万元人民币等额的外汇为进入门槛。而QDII作为公募基金，起始投资额仅为1000元人民币，明显低于银行理财产品。此外，银行美元理财产品要求储户按照定存的模式，锁定期可为6个月、1年和2年；储户若提前支取，则仅能获得极低的活期利息（0.05%）。相比之下，公募基金产品无锁定期限制。QDII基金的收益率也显著高于银行外币理财。

根据天相投顾统计显示，8月10日至8月14日短短4个交易日，95只各类QDII基金平均收益率达到3.6%，其中有36只基金收益率超过了4%，表现最强劲的华宝油气4个交易日单位净值大涨10.68%，诺安油气单位净值上涨7.56%，而诺安全球黄金、嘉实黄金、国泰美国房地产、易方达黄金主题和华安石油等基金涨幅都在6%以上，很多QDII基金的净值涨幅都远远地超过其所跟踪的市场。

业内人士指出，QDII基金用美元或港元购买海外资产，以人民币计算基金净值时带来资产重估的收益，8月11日至12日的人民币贬值给QDII基金带来外币兑换的收益就超过3个百分点。当然，选择QDII基金时要注意挂钩市场的币种。从目前来看，业内人士依然最推荐美元资产。

在许斌教授看来，大家可以适当增加一些美元投资。尤其是对于中国富裕阶层而言，有去海外投资、消费的能力，那就更需要多配备一些美元。而普通百姓把人民币换成美元就要三思了，虽然人民币贬值了，但是还要看美元理财产品的利率和投资回报率。“如果中国投资理财产品回报率高出国外理财产品不少，你换成美元就未必划算。当然，从长远考虑，如果觉得人民币还会贬值，抑或有不错的美元计价的理财产品，还是可以考虑买进的。”

上海交通大学安泰经济与管理学院潘英丽教授也通过《新民周刊》提醒那些在今后两三年之内没有国际支付计划的国人，如果投资和消费都发生在国内，就没必要兑换大量美元。毕竟，美元在未来也有贬值的可能。“花旗集团2010年曾出过一份报告，指出自布雷顿森林体系解体也就是美元与黄金脱钩以来，美元呈现‘10年熊市5年牛市’的规律。现在这一轮美元牛市因为金融危机的影响推迟到2013年才开始，如果花旗的预测没有错，那就有可能在2018年结束。”

潘英丽教授特别强调，随之而来的“10年熊市”将更加凶险。“此前美国GDP占全球GDP总量的25%-30%，如果未来降到15%，那美元对全球经济的影响也随之减弱。再加上以前世界各国都以美元国债作为一种外汇储备，一旦发生危机都去买美元国债，后者这一‘安全港’的作用不再。此外，2009年曾有一份针对美国财政未来70年的预测报告，当时深陷金融危机的美国约有10%的财政赤字，到2015-2016年降到5%，而此时的正常支出与收入打平，赤字部分只是利息支出。而从2017-2018年开始，美国日常财政继续出现赤字，再加上利息支付，赤字不断放大。”

至于其他外汇币种，由于大多数经济体都比较疲软，除非要去这些国家留学、工作或移民，否则就没有换汇的必要了。

楼市：内外有别

自2005年7月21日汇率形成机制改革起，截至2014年底，人民币兑换美元汇率累计升值超过35%，以至于带动各项海外消费以及海外投资，进入“出海”火爆阶段。尤其是海外楼市，成了中国富人的“标配”。

此次人民币贬值，并没有影响中国人去国外买房的决心。诺亚财富集团研究与发展中心研究支持总监王玲对《新民周刊》表示：“在美元整体进入升值周期的背景当中，人民币对美元的弱势在短期内还将显现，影响到中国高净值人群投资配置。“最大改变是对美元计算的资产和海外房产的持有量加强。美国经济复苏强于中国、日本和欧盟，在整体资产配比和资金流向方面，资产外流的趋势短期内难以制止。”

海外房产搜索及咨询平台居外网也对《新民周刊》透露了相同判断：“2014年，中国人在海外购房上花费了520亿美元。我们预计，到2020年，中国人将会花费2200亿美元购买海外物业。”居外网联席CEO安祖耀（Andrew Taylor）说：“目前，居外网的网上访问量和客服中心所接到的咨询电话均与平常差不多。长期来看，我们认为中国居民对海外房产的兴趣会持续上升。而如果人们感觉到这次的人民币贬值是长期的，则中国人会进行全球资产配置。”

英国地产商欧域资本（Euroterra Capital）对《新民周刊》表示：“人民币汇率变化仅3%，对于中国投资者进行海外大宗固定资产投资不构成主要影响。相反，对内地经济下滑的以及内地房地产前景的忧虑，让更多中国投资者的注意力到海外房地产市场。他们对欧洲房产的兴趣显著增加，加上欧洲国家近期陆续推出积极的投资移民政策，我们在华客户的咨询量和实地考察项目的数量，均有两至三成的增长。当然，客户确实注意到人民币贬值带来的成本增加，不过他们更在意移民政策、物业升值能力和租金回报等方面。”

在中国香港地区，一深圳客在人民币贬值后以5510万港元的价格购入东涌一楼盘5套单位，单套实用面积约71平方米。此外，港岛区星钻一套50平方米、总价1200万港元单位、浪琴湾一套80平方米、总价1700万元单位，买家均来自深圳。据一位刚在香港买楼的深圳人董先生透露，自己去香港置业很大程度上是为了规避人民币贬值带来的汇率损失：“相对而言,港元汇率波动小很多,买香港楼盘保值一些。”

潘英丽教授不建议国人盲目投资海外房产：“投资海外房产很难赚钱，因为税负较高，而且各国政策也未必鼓励外籍人士投资房产。”

至于中国内地楼市，上海易居房地产研究院智库中心研究总监严跃进告诉《新民周刊》：“人民币贬值对于房地产市场带来两个效应。第一、这使得一些发行美元债券的房企面临偿债压力增大的风险。此前其实已经有部分房企有警觉，提前赎回债券，但一些反应迟钝的房企必须承受此类风险。第二、人民币贬值预期强化，和房地产资产价值上升形成对比。后续房地产保值增值的功能、抵抗货币贬值的属性等会不断挖掘，这或带来不动产持有现象的增加。”

严跃进指出，虽然人民币贬值会带来资本外逃的风险，但从国内房地产市场看，此类资金的占比并没有太大。主流的资金规模还是国内的刚需购房和投资型购房，此类群体对于房地产市场的投资依然会持认可态度。所以会视房地产市场为一个天然的避风港，进而助推房地产市场的活跃。“人民币贬值本身是一种正常的调整，并不能意味着中国宏观经济基本面的恶化。因此房地产价格持续上升的压力会增加，或促使部分购房者加速提取现金，购置房产，进而规避汇率波动风险。反过来这也会促使房价上涨的幅度继续加大。”

事实上，在人民币贬值3%后不久，内地楼市“利好”政策频频出台。先是8月25日晚，中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率；8月27日，住建部、商务部等六部门联合发布《住房城乡建设部等部门关于调整房地产市场外资准入和管理有关政策的通知》，对外商投资国内房地产和外国人购买商品房进行一定程度放松。

业内普遍认为，尽管降息降准对于楼市有积极作用，但考虑到自2015年“3·30新政”以来楼市总体热度较高，呈现量价齐升之势，目前正处于盘整阶段。因此本次“双降”对于短期房价的刺激作用不太明显，而是一种中长期利好。

至于从2006年实行至今的“限外令”得到松绑，潘英丽教授认为此举不会吸引大量外籍人士在中国置业。“国内楼市几乎见顶，房价相比其他发达国家也算高的，老外也不愿接盘，反而考虑抛售，因为未来预期涨幅不大。”居外网也表示：“中国现有约60万外国居民，其中10%有可能会在中国购房，所以这不会是一个很大的需求量。”

许斌教授则表示，虽然“双降”和“限外令”松绑并不能刺激老外在华购房，但对于中国百姓而言，在中国经济整体不景气的前提下，拥有房产相对比较安全：“房地产有下降趋势，但中国那么多货币，总要有出路。即便房价可能见顶，但相对未来风险，还是有保值能力的。”

股市：波谲云诡

短短3个月时间，沪指由6月最高时的5178.19点到8月一度跌到2850.71点，虽然9月上旬站在3100多点，依然熊抬头。而全球很多股市也一片“绿”，尤其在人民币贬值之后。为此，许斌教授的分析是——全球股市恐慌不是因为人民币贬值，而是对中国经济有所怀疑，对未来的不确定性。“人民币贬值对他们而言只是提供了一个佐证，因为中国政府最了解中国经济，人民币贬值说明了中国经济不确定性，的确是全球股市剧烈下调的原因之一。现在股市稳定下来，说明大家达成相对共识——中国经济不太好，但不会差。”

潘英丽教授不太建议散户投资中国股市：“这些人可以考虑把钱交给机构投资者打理，买点基金之类的。毕竟内地股市本身有制度问题，但抽出的资金究竟该往哪里去呢？当然，如果今后创业板上好的企业有起色，还是有可为的。”

至于全球股市的表现，先要看美联储是否会加息。专家对此意见不一。王玲认为：“2015年上半年就预测美元将在第三季度加息，我个人认为9月加息的可能性较小。这次金融市场的动荡原因就是美元加息预期和人民币贬值的交织情况。预计美国加息会推迟，加息问题已经上升为全球焦点。”

潘英丽教授也表达了类似观点：“美国经济复苏还不够强劲，还有反复。而美元利率一旦上升，会引发全球经济大的波动。QE（量化宽松政策）如同吸毒，会上瘾，不能退太快。”此外，她还表示，“美国股市已经达到77个月牛市，是历史上的最大牛市。而加息是可预期的，要知道利率和股市是负相关的，一旦加息，股市就会下跌。加息对债市也是利空，因为后面发的债券利率更高，大家都会抛售现在老的债券。因此美联储会推迟加息。”

而许斌教授则倾向于9月会加息：“全球金融市场风云变化，最根本变化是美国货币政策。美国9月可能会加息，这是政策信誉的问题。当然，由于这种预期已经存在，因此加息对中国的冲击波澜不惊。”

黄金：谨慎持有

2013年中国大妈狂炒黄金的景象还历历在目，这次人民币一贬值，具有避险功能的黄金似乎又成了香饽饽。除了黄金股接连暴涨外，实物黄金和黄金理财产品也出现了难得的热销局面。8月11日到13日期间，上海黄金交易所的黄金T+D涨幅达5%。同时，当前黄金市场价格也处于历史的相对低点，似乎是买入的好时机。



但《新民周刊》采访的几位专家却一不看好这一领域。潘英丽教授认为：“黄金波动很大，和美元负相关，跌起来是不见底的。当然，2017-2018年美元牛市后期，大家可以适当考虑买点黄金。而现在两三年的美元都是上升的。”许斌教授则表示：“从历史上看，黄金一直没有很好的增值功能，只不过在危机时刻才体现出价值。现在全球经济不像2008-2009年那样低迷，因此黄金价格基本上没有涨幅，不推荐买黄金来给资产保值。”