如何在股市挖掘新“金矿”


李春根


一


朋友刘勇在前几天谈话提到，国内的医药企业，尚未有在影响、规模、品牌等方面能与华为、中兴等比肩的公司。随着正在崛起的中国步伐，未来产生一批具有世界影响力的医药巨头，是大概率的事件。

诚哉斯言！这一番话，在目前万众欢腾不已之际，即能令人清醒，又能催人奋进，更可以作为今后研究的重点与投资的方向。未来寻找到十倍百倍收益的投资标的，可能不再会是遥不可及的梦想。


二


还是根据刘勇的统计，国内两市不含医疗器械的医药企业共有155家，占上市公司总数2722家的5.69%。这些药企的市值为2.92万亿，占两市所有上市公司总值64.37万亿的4.54%。

医药事关亿万民众，无论怎么看，都绝对是一个举足轻重的大行业。然而数量占比超过市值占比20%左右，无法断言这是正常的。当然可以认为是某些行业目前泡沫太多，但也可看作是医药企业市值仍有上升空间。

目前国内终于有一家药企的总市值达到1000亿人民币，但与国外那些动辄2000亿美元的医药跨国公司相比，还明显不在一个量级。对国家来说，这是一个仍需要大力扶持与支持的领域；对行业来说，这里有一个巨大的发展空间；对具体企业来说，正是前所未有的历史机遇；对投资者来说，这里可以发掘出源源不断的财富！

讲个小故事。1935年，美国有位名叫葛丽丝·葛洛纳的年轻女子，花了180美元买入了3股雅培公司的股票，然后就将此置之脑后，换个说法就是一直持有。经过N次分红和配股，至她成为老太太并于2010年1月逝世时，180美元变成780万美元。

坚定持有75年，上涨了43333倍！无论75年前物价有多低，180美元都只能算是一笔小钱。无论此后的70多年通胀有多令人痛恨，780万美元都肯定是有钱人。


三


客观地说，市值可以认为只是一个结果。了不起的医药企业，首先就应该要有雄踞市场的产品，最好是某细分市场的龙头。

这种龙头性的产品，从一般意义来说，自然是越多越好。因为几乎所有的化学药品，都会有一个专利保护期。保护期一过，可能超额利润就将大幅缩水，因此需要有后续部队不断跟进。

当然，这并不是说单一的某个药品就不重要。比如辉瑞公司的立普妥，是历史上卖得最好的药，一年的销售额超过100亿美元，估计比很多药企的市值还多得多。而在中国，叫得响的单一药品又别具一层意义，因为这类药多为中药，多为祖传秘方，受保护却不会过期。因此一旦走向世界之后，仅靠量，就有可能支撑出国际性大公司。


四


不同凡响的研发创新能力，也是成为伟大药企的条件之一。现在开发新药越来越难。各国的食品药品监督部门，比如美国的FDA，已变得越来越难说话。过去新药申报与批准的比例是68：1，现在变成了250：1，而且看趋势，前面的数字还有可能进一步加大。

获批上市也并不等于万事大吉，根据统计，每10个上市新药中，真能带来利润的只有3到4个。

导致的结果就是新药研发的成本越来越高。80年代末90年代初，一个药品从实验室到市场销售，成本是1.4亿美元。现在走完这个流程的成本是15亿美元。

药物研发的全球领跑者是葛兰素史克公司。他们的研究开发体系，规模位居全球同行业之首，在11个国家拥有20多个研究基地，拥有15000余名研究人员，其中还包括5名诺贝尔医学奖获得者。每年投入的研发费用近60亿美元，相当于每天1600万美元，每个时68万美元。再细化一下，每秒钟超过1万美元。葛兰素史克每年合成的化合物高达6500万种，不是没有原因的。

即使是拥有一个独步全国或全球的中药产品的企业，也深知研发创新之重要。市场上能看到有药企生产的药妆、牙膏之类的出现，证明了这一点的重要。


五


除了拥了细分市场的龙头产品，除了舍得下本请高人搞研发之外，要逐步成为国际性大医药公司，还需要有高超的资本运作能力和并购消化能力。

对多数企业来说，要保持良好的收益并不断成长，并购是一种重要甚至是唯一的选择方式。

并购或者兼并重组的路径，不外乎是企业通过合并和股权、资产收购等形式，运用资本市场进行外延式扩张。

这种扩张最主要的特点就是收购同行，合并同类项。

辉瑞公司最为得意的一次并购案，是2000年花了900亿美元的天价，把华纳－兰伯特公司买下来，一同买下的就是该公司的心脑血管药物立普妥。

葛兰素史克本身的家底就是合并的。2000年12月，两家历史超过百年的制药巨人――葛兰素威康和史克必成成功合并，并于两年后正式更名为葛兰素史克。

企业兼并重组之后，接下来还需要有效的整合，才可能更进一步。麦肯锡公司曾对国际数百个企业并购案例进行跟踪，经过统计和分析，发现真正成功的只有23%，失败的高达61%，其余的则还在未定之数。

因此，并购者还必须要有超强的消化能力，能在尊重被兼并者的品牌特色与固有的企业文化，尊重高层管理的原班人马的基础上，又有能力按自身的总体战略框架，对所有的资源与业务，进行最为合理和高效的整合、控制与管理。

如果我们从产品品质、研发创新、兼并整合这3个不同的维度，对国内的相关医药上市公司作一番梳理，或许日后能收获惊喜！