【如何看不一样的负利率】央行10月24日起降息，一年期存款基准利率由1.75%下调至1.5%，低于2015年9月1.6%的CPI升幅。由此，负利率再次成为热门话题。

央行10月24日起降息，一年期存款基准利率由1.75%下调至1.5%，低于2015年9月1.6%的CPI升幅。由此，负利率再次成为热门话题。

　　其实，今年8月CPI升幅为2.0%，公布此数据时的一年期基准存款利率为1.75%，已经出现过负利率。另据市场人士统计，自2000年以来，我国经历过三轮持续的负利率，分别是2003年11月至2005年3月、2007年2月至2008年10月、2010年2月至2012年1月。2012年2月份CPI同比上涨3.2%，涨幅比上个月大幅下降1.3个百分点，结束了一轮持续24个月的负利率时代。这轮负利率时间跨度长，当时网上有句流行语：“你可以跑不过刘翔，但一定要跑赢CPI。”


　　眼下再度遭遇负利率，实际上是不一样的负利率。之前的三轮负利率，商业银行不能上浮存款利率，存款收益难免被通胀吞噬。2012年6月8日，央行降息的同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍。随着利率市场化的推进，放开存款利率上限，不能单纯地把CPI升幅与基准利率进行比较，还应看其与银行存款利率间的差别。

　　此次调整后的一年期存款基准利率为1.5%，各大商业银行普遍上浮了存款利率。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等五大银行执行1.75%，相当于较基准利率上浮16.67%。中信银行、平安银行、民生银行等股份制银行一年期存款利率为2%，上浮33.33%。另有个别城商行的一年期存款利率上浮了40%左右。

　　央行调查统计司司长盛松成最近发表的文章称，10月24日至26日，商业银行新吸收的一年期定期存款实际加权平均利率为2.02%，高于9月份CPI同比涨幅0.42个百分点。综合考虑各经济主体的投资理财行为，当前存款替代产品收益率普遍高于银行存款利率，更显著高于同期CPI水平。总体判断，目前我国仍处于“正利率”时期。

　　当前的负利率“不一样”，还表现在CPI有望低位运行，由CPI大幅走高而拉大与基准利率差距的可能性不大。倘若CPI保持低位，部分银行的一年期存款利率有望跑赢，或CPI升幅重新低于基准利率。据交通银行金融研究中心预测，在国内经济环境和国际大宗商品价格低位震荡的情况下，非食品价格缺乏上涨动力，整体基本保持平稳。预计未来部分月份CPI有小幅上行的可能，但全年平均涨幅将低于2%。另有券商分析认为，CPI将重新下行，预测10月CPI将从1.6%降至1.4%。

　　但值得注意的是，降息使得投资理财的难度进一步增大。降息之前，市场上就已经热议资产配置荒的话题。股市波动风险太大，债市绝对收益率偏低，互联网金融不规范，信托理财不靠谱，银行理财产品及货币型基金收益率下滑，黄金投资难有回报，地产投资的收益远不及前几年，“有钱该往哪里投”成为让投资者烦心的事。

　　有专家及市场人士认为，我国已由“钱荒”转入“资产配置荒”时代。在资产配置荒的背景下，央行“双降”带来互联网理财、银行存款、国债、大额存单利率均趋于下降，也会降低保险资产整体收益率。海通证券首席宏观分析师姜超表示，在本次“双降”之后，无风险利率有望继续下降，而资产配置荒的格局或将继续加剧。

　　央行此次降息后，余额宝的七日年化收益率再次跌破3%，10月26日和27日分别为2.957%、2.944%。其中，余额宝10月27日的七日年化收益率低于10月5日的2.948%，创其2013年6月问世以来的新低。市场分析认为，降息或使得理财产品收益率进一步走低，余额宝的七日年化收益率有可能滑落至2.5%左右。这意味着理财产品跑赢CPI的优势可能逐渐缩小。尽管当前负利率不同于前几轮，银行存款与理财产品还能小幅跑赢CPI，但在房产增值远不及前几年的背景下，个人财富的增值难度变得更大。